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众汇:一文告诉你什么是金融衍生品


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金融衍生品在国际上已经发展成为一种十分成熟的交易方式。随着全球性金融风险的不断聚集,国内投资者对金融衍生品的需求日趋旺盛,但是,在面对种类繁多,规模庞大,专业性高的金融衍生品投资市场时,投资者可能会感觉到有心无力,想投资,却不知道投资什么;想投资,却不知道如何投资;想投资,却又不敢去投资。

因此,数汇金融将开启金融衍生品系列文章,为大家介绍金融衍生品的相关知识,以及全球几大著名的金融衍生品市场,帮助大家进一步了解金融衍生品市场。

今天,我们将从金融衍生品的概念开始聊起。

 

金融衍生品的概念

金融衍生品,是指一种金融合约,其价值取决于一种或多种基础资产或指数合约的基本种类包括远期、期货、掉期(互换)和期权。金融衍生品还包括具有远期、期货、掉期(互换)和期权中一种或多种特征的混合金融工具。

这种合约可以是标准化的,也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的物(基础资产)的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的,因此此类合约大多在交易所上市交易,如期货。非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定,因此具有很强的灵活性,比如远期协议。

 

金融衍生品的产生背景

为换取某种商品价格稳定性而进行的衍生品交易由来已久,但是20世纪80年代以来衍生品市场的发展出现了质的飞跃。这绝非偶然。

众所周知,二次世界大战后的西方世界盛行凯恩斯主义,并逐渐建立起以固定汇率制度为特征的国际经济秩序。这个时期全球商品价格相对稳定,各国都实行了一定的工业保护主义和资本管制。这些保护主义措施一定程度上降低了价格波动的风险,并使这些有限的风险局限在本国之内。但是这一政策在20世纪60年代首次遭遇挫折,西方经济进入滞涨。20世纪70年代,西方国家开始不断放弃凯恩斯主义政策,允许利率、汇率等市场价格有更大的浮动空间,最终导致美元与黄金挂钩、协议国货币与美元挂钩的布雷顿森林体系彻底瓦解。

这一新自由主义经济政策不仅使西方资本主义国家渐渐走出了滞涨的困境,也开启了当代经济全球化新浪潮。在这个新的国际经济体制下,国际贸易、跨国投资和融资的快速增长,使国际投资者在各领域拥有了更多的选择,但也面临了与以往相比更多、更复杂的风险。风险的存在是多维度的。风险既体现在不同生产要素的价格在未来不同时间、不同地点上的不确定性,也体现在不同投资者对这些不确定性的需求和判断。

在一个利率、汇率、商品价格自由浮动和国际政治政策风险时时存在的世界里,投资者有必要通过金融衍生品交易寻求必要的确定性。由于投资者风险偏好和敞口不断变化,金融衍生品交易也呈现出连续不断的特征,且交易规模快速增长。经过40多年的发展,金融衍生品已经一跃成为当代资本市场的核心组成部分。

 

金融衍生品的分类

1. 根据产品形态分类,可以分为远期、期货、期权和掉期类。

▷▷▶期货&远期

远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。期货合约是期货交易所制定的标准化合约,对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。

▷▶▶期权

期权是一种选择权,期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后,就获得这种权利。即在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。期权合同有在交易所上市的标准化合同,也有在柜台交易的非标准化合同。

▶▶▶掉期

掉期交易(Swap Transaction)是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确的说,掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流(Cash Flow)的交易。较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易。

2.根据原生资产分类,可以分为股票、利率、货币和商品类。

金融衍生品按照原生资产的种类,可以分为股票类,利率类,货币类和商品类。更具体的分类,股票类中又包括具体的股票和由股票组合形成的股票指数;利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率和以长期债券利率为代表的长期利率;货币类中包括各种不同币种之间的比值;商品类中包括各类大宗实物商品。

3. 根据交易场所分类,可以分为场内交易和场外交易。

场内交易,又称交易所交易,指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。场内交易当中,所有交易者集中在交易所进行交易,由交易所事先设计出标准化的金融合同,投资者选择与自身需求最接近的合同和数量进行交易。期货交易和部分标准化期权合同交易都属于这种交易方式。

场外交易,又称柜台交易,指交易双方直接成为交易对手的交易方式。这种交易方式有许多形态,可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。由于每个交易的清算是由交易双方相互负责进行的,交易参与者仅限于信用程度高的客户。掉期交易和远期交易是具有代表性的柜台交易的衍生产品。

 

金融衍生品的共同特征——保证金交易

金融衍生品是从原生资产派生出来的金融工具,它们的共同特征就是采取保证金交易的方式实现。

保证金交易又称为信用交易,指的是通过支付一定金额的保证金后进行交易,保证金的数额由合约总价值决定。保证金交易不需实际上的本金转移,合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行,只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足全款。

而保证金交易最重要的一点就是它具备杠杆效应,保证金就是交易当中的成本,杠杆的存在,使盈利和亏损都被同时放大,交易的风险也随之放大。

 

小结

近几年,世界经济已经从次贷危机的打击中恢复和发展起来。现在全球的经济正处于最繁盛的时期,然而,全球经济的不稳定因素也越来越多,例如军事政治等都会对经济造成影响。全球经济的不稳定性将直接影响到金融领域,使得金融衍生品市场也有着大的波动,波动意味着风险,更意味着机遇,也是金融衍生品市场发展的壮大的良好时机。