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众汇:日本金融厅FSA


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东京作为全球重要金融中心之一,使日本成为了全球最大的外汇市场,且由于严格而完善的监管体制以及成熟的投资者,日本外汇交易始终在全球外汇交易中独占鳌头。

日本外汇市场发展历程

战后初期,日本制定了一项新的修正法案,目的是为了改变之前既定的外汇汇率,逐步放松外汇管制,走向市场化,将日元推向国际化。东京外汇市场也因此得到迅猛发展,几乎可以接近纽约外汇市场的规模。

19984月,日本修改《外汇和对外贸易法》,开始允许个人投资者进行外汇保证金交易,使外汇交易更加自由。

同年,日本金融厅(Japan Financial Services AgencyJapan FSA)在日本东京设立,是负责整个日本金融体系以及金融行业监管的机构,其主要负责的行业包括证券、保险、银行以及金融衍生品等。

此时,外汇业务虽然在日本得到了发展,当时受监管和不受监管的各类机构有200多家,但由于相关监管与法律仍然不足,导致了一系列损害投资者利益的事件发生(法律法规不健全阶段)。

2003-2004年,一些外资企业开始进入日本外汇保证金市场,行业鱼龙混杂,乱象增生。

2005527日,日本金融厅表示同意东京交易所推出外汇保证金业务。自此,日本外汇保证金市场分为两种形式:交易所的外汇保证金市场(场内交易市场)和场外的外汇保证金市场(场外交易市场)。日本外汇保证金市场进入新纪元。

200571日,日本修订的《金融期货交易法》正式生效,日本开始出现官方的外汇保证金交易平台——Click 365

200667日,日本修改《证券交易法》,后又将《证券交易法》更名为《金融商品交易法》,日本外汇保证金交易均需遵循《金融商品交易法》的相关规定。

金融危机过后,日本于2009年提出外汇保证金经纪商应构建风险管理制度,制定止损规则,并要求外汇经纪商须根据汇率波动情况预存相应的保证金资金,确保经纪商财务安全。

2010年,日本金融厅分两次对外汇保证金杠杆率上限进行限定,最终将杠杆上限设定为25倍。

201312月,日本的外汇公司已从最初的400多家缩减到99家,部分大型外汇公司在2013年的月度交易额突破万亿美元。

20164月,日本金融厅宣布禁止银行以及信用卡公司向国外经纪商进行转账,这里的“国外经纪商”指的就是所有日本以外的经纪商。因此,如果日本本土交易者与这些国外经纪商进行交易的话,他们就无法通过国际银行转账或者信用卡来入金。

对于国外的经纪商来说,这样的规定无疑对他们的业务没有任何好处,一些高杠杆的国外经纪商在日本市场也少了很多优势,因为高杠杆以及赠金是很多日本交易者选择国外经纪商的原因。目前,日本国内的外汇交易量大部分都来自于本土的经纪商。

20179月,日本还讨论进一步降低杠杆至1:10,遭到了本土从业人员的强烈反对,因而日本金融厅已结束了对这一问题的探讨,并决定维持目前的25倍杠杆水平不变。

严格的外汇监管政策

日本的监管要点主要是针对一段时间内出现的问题而给出的针对的条例。主要可以分为:营销安全、资金安全、杠杆安全、财务要求、从事金融服务要求、投诉渠道。

资金安全

不管是国外经纪商还是日本本国经纪商,都要求将实行资金第三方托管,即将客户资金进行隔离保管。客户的资金必须托管在信托银行,此外经纪商必须委托信托管理人对信托状况进行监视。万一客户所在经纪商破产的话,客户资金在信托银行会得到安全保管。之后的资金会通过信托管理人直接由信托银行返还给投资者。

这个制度对经纪商的资金要求非常的严格,因为投资者的资金都放到信托银行后,经纪商为了规避市场风险而进行清算交易的话,必须自己准备足够的资金。

杠杆限制

日本现行的外汇保证金交易杠杆比例的上限为25倍(2011年以前,杠杆限制为50倍以下)另外无入金赠金以及其他类似的推广形式都是不被允许的。

而东京金融交易所的外汇保证金没有固定的杠杆比例,而是设定固定的保证金额。所以在日本,对于外汇经纪商来说,想要获得外汇经营牌照非常困难并且从某些角度来说,对经纪商非常不利。

财务要求

在日本,申请经营金融期货交易业务的机构必须是股份公司或金融机构,自有资本应在5000万日元以上。

2004年《金融期货交易法》的修订对金融机构提出资本的要求,规定银行以外的各金融期货机构必须上报资本充足率,不能低于120%

在场内交易市场方面,日本对在交易所进行外汇保证金交易的会员机构的资质要求是,资本金3亿日元以上、净资产20亿日元以上、资本充足率达200%以上,远远高于对从事一般金融交易的机构的资质要求。此外,日本金融厅还规定,从事场内外衍生品交易的外汇经纪商必须持有本金4%以上的保证金存款,否则不可以进行外汇保证金业务。

其他

日本现行的金融法规还规定非日本居民不允许在日本的交易平台开设外汇保证金账户,此举旨在保护非日本居民投资者。除此之外,持牌经纪商还需要每月提供月末报告,报告的内容包括:自有资本比率状况、业务发展状况、客户资金分离保管情况、市场风险、上级交易商风险、交易风险、流动性风险。

日本的场内交易机制

场外业务的场内化是衍生品交易模式的一大创新,东京金融交易所(TFX)2005年首次将外汇保证金交易引入交易所市场。东京金融交易所的外汇保证金交易以面向个人投资者的零售业务为主,亦有机构投资者参与,产品推出后,交易规模增长迅速。

TFX外汇保证金交易的运行机制是:由做市商向交易所提供外汇报价,交易所从所有报价中选择最优价格报给交易所会员,投资者须通过交易所会员进行交易。个人与机构会员均可以申请成为做市商,通过交易所审查后获得做市资格。按照规定,在交易时间内,做市商需要对交易所内的所有外汇保证金交易持续提供合理的双向报价,这种做市模式增加了做市商之间的竞争,能够确保投资者得到最优报价。

指定纠纷解决机构FINMAC

日本是东亚地区率先引入金融申诉专员制度的国家,通过立法的形式来强化纠纷解决的权威性和高效性。日本于2009年设立证券和金融商品斡旋咨询中心(以下简称FINMAC或“中心”),随后将其确定为“指定纠纷解决机构”。

FINMAC对金融机构给以单方面的强制性义务,以此来实现投资者保护的公平性和金融机构的效率性,达到了实质公平与经济高效之间的平衡。

FINMAC也同样负责外汇保证金业务相关的咨询和投诉,投资者可以通过电话、亲自上访、邮件等方式向FINMAC投诉,投诉处理是免费的。

FINMAC收到投诉后,会对事实进行调查,如果FINMAC认为有必要相互讨论,就会通知并督促被诉公司解决,或者让双方面对面进行协商,并要求被诉公司报告协商结果。一般会在2个月之内完成投诉处理。

如果投资者不满意投诉结果,可以申请调解,申请调解根据索赔金额的不同需要支付一定的调解费用,申请人需要再收到调解请求接受通知函的10天内支付费用,调解程序耗时较长,一般在4个月。

总结

从全球主要国家和地区的监管制度可以看出,外汇保证金市场的法律法规要求主要集中在牌照申请、日常经营和投诉赔偿机制等方面。牌照申请侧重于对外汇经纪商的筛选,日常运营监管的目的是提高市场效率并防范金融风险,投诉和赔偿机制则注重对投资者的保护。

日本的监管在营销安全、杠杆比例、资金安全以及从业者的要求上都比较完善,而在报告存档方面则略弱。