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众汇:通货膨胀和利率如何影响外汇市场?


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影响外汇的因素有很多,利率和通货膨胀是其中的两个因素。今天我们就来聊一聊利率和通货膨胀是如何影响外汇市场的。

 

 
 
 

通货膨胀

 

通货膨胀率(Inflation Rate)是货币超发部分与实际需要的货币量之比, 用以反映通货膨胀、货币贬值的程度。通货膨胀衡量的是物价的上涨幅度,由于物价是一国商品价值的货币表现,通货膨胀也就意味着该国货币代表的价值量下降。通常在一国经济发展较快,消费需求旺盛的时候,通胀就会逐渐走高,而西方央行大多都会制定通胀目标,作为衡量通胀水平是否合理的标尺,这一目标通常是在2.0-2.5%之间,当通胀超过这一目标时,央行就会考虑提高利率,即加息,以控制物价;当经济不景气时,多数都伴随着通胀走低,此时央行就会考虑降低利率,即减息,来刺激经济发展。

 

一般来说,通货膨胀和国内物价上涨,会引起出口商品的减少和进口商品的增加,从而对外汇市场上的供求关系发生影响,导致该国汇率波动。同时,一国货币对内价值的下降必定影响其对外价值,削弱该国货币在国际市场上的信用地位,人们会因通货膨胀而预期该国货币的汇率将趋于疲软,把手中持有该国货币转化为其他货币,从而导致汇价下跌。

 

国内外通货膨胀率的差异是决定汇率长期趋势的主导因素,在不兑现的信用货币条件下,两国货币之间的比率,是由各自所代表的价值决定的。如果一国通货膨胀高于他国,该国货币在外汇市场上就会趋于贬值;反之,就会趋于升值。

 

此外我们需要注意,通胀与利率的上扬也有一定的限度,并不是越高越好,如果通胀达到两位数,而利率亦达到两位数的话,表明该国经济问题严重,这时对该国货币就绝不是利好支持,而是利空卖压。

 

由于利率和通货膨胀间的密切关系,所以市场对一国的通胀数据比较关注,最重要的两个通胀数据是:消费者物价指数(剔除食品、能源后成为核心消费者物价指数)和生产物价指数(剔除食品、能源后成为核心生产物价指数),前者主要衡量居民消费价格,后者主要衡量工业生产的价格。

还有,投资者必须密切关注央行当前对利率政策的态度,也要关注通货膨胀率变化后货币政策委员会成员们态度的变化。当阅读央行的经济前景报告时,记住一点,一个强硬的态度往往意味着央行想要提高利率以对抗通货膨胀;相反,一个更温和的态度意味着保持低利率政策不变。

总而言之,在一个健康的经济体中,上涨的通货膨胀率倾向于推高利率水平,这利好一国货币。然而,在经济困难时期或者经济增长缓慢时,交易该国货币必须采取一种谨慎的态度。

 

 
 
 

利率

利率的官方解释是一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。利率的掌控者一般都是一国央行,比如欧洲央行、英国央行等,美国则是美联储,全称为联邦储备委员会。

 

当一国的经济过热、通胀率上升时,央行一般会提利率、紧信贷;一旦经济过热和通胀得到控制,央行就会下调利率刺激经济。这就是我们经常听到的宏观调控,那么利率就是最重要的基本经济因素之一,也是所有国家宏观调控的重要工具之一。

外汇作为一种金融资产,投资者在选择时无非是选择持有本国货币或者持有外国货币。既然投资,目的肯定是获取利益,所以哪种货币能赚钱就选择哪种。那么不同国家货币的收益率怎样衡量?当然是汇率。

简单地说,一种货币利率上升,那么它的利息收益就增加,那么在投资者眼中当然很抢手,投资者买入该货币,该货币获得利好支持,那就会升值;反之,如果利率下降,那么它的收益就会减少,当然没有吸引力了。

也有很多投资者手头不仅持有一种货币,当有两种货币时,会因货币利率不同而带来的收益不等,那么套汇就会出现。所谓套汇就是卖出收益低的货币,买入收益高的货币,其中利率是最主要的考虑因素之一。如今市场经济和开放经济发达,利率与汇率之间的联动性很强。

当一个国家的利率上升或者高于另一国家利率时,该国的金融资产收益率一定会上升或高于另一国家,那么短期内,会引起外资流入,当外资供给增加时,会带动本币需求增加,这样会导致外币贬值,本币升值。

当一个国家的利率下降或者低于另一国家利率时,该国的金融资产收益率一定会下降或低于另一国家,那么短期内,会引起外资流出,当外币需求增加时,会引起本币需求减少,这样会导致外币升值,本币贬值。

我们举个例子来说。1987年8月后,美元利率下降,当时的人们都去买英镑了,因为英镑是高息货币。大量购买使得英镑兑美元的汇率在很短时间内由1.65涨到1.90,升值近20%。这种升值太过夸张,为了限制英镑升值,1988年5月到6月,英央行连续多次下调利率,从10%降至7.5%,经过多次降息,英镑兑美元的汇率也随之下降,不过也造成了英国通胀压力上升。

 
 
 

小结

以上所说的利率和通货膨胀对汇市的影响,排除了市场上其他因素。而汇率的实际走势会受到诸多因素的影响,汇率的最终方向是多种因素角力后的结果。除了受到经济因素影响之外,还往往受到政治、社会因素的影响。因此,汇率的变动常常变幻不定,很难准确预测。